强劲的经济增长和利率下降的前景继续支撑全球股市上涨。然而，过去两年，尤其是美国股市的估值过高，使全球股市处于脆弱地位，高盛研究部门认为。截至去年年底，标准普尔  500 指数的两年回报率达到了自 1928 年以来的最强水平之一。其中很大一部分增长表明，基本面增长优于投资者预期，而更高的估值是重要贡献因素

多元化仍然是关键，摩根士丹利表示

根据摩根士丹利，尽管一些投资者继续青睐近期成功的策略，如对更广泛的标普  500 指数的被动投资，但更多元化的投资策略可能提供更好的风险调整后回报。基准美国股票指数价格过高且过度集中。标普 500 指数中最大的 10  只股票占其总市值的约 40%，使其过度依赖某些市值巨大的科技公司继续超越雄心勃勃的业绩预测。

摩根士丹利表示，随着标准普尔  500 指数预计在 2025 年实现微薄的  7%回报，其他地区、行业和资产类别可能更具吸引力。一般来说，股票和债券之间存在反向关系，为多元化的投资组合提供自然对冲。然而，当前趋势表明，这些资产正在同步移动，两者同时出现亏损，正如  2022  年所见。摩根士丹利认为，更高的债券收益率和更低的债券价格与更低的股票价格相一致。这一趋势突出了在传统资产类别之外进行多元化以降低风险的重要性。

S&P 500 未来将何去何从？

尽管市场普遍预期股市在整个年度内将进一步取得进展——主要受盈利推动——但它们已变得容易受到修正，无论是由于更高的债券收益率和/或经济数据或盈利增长方面的失望，高盛表示。利率下降与强劲的股市回报相关。在美国，美联储的降息周期通常与股价上涨相一致，只要更广泛的经济避免衰退。

在有利背景下，高盛认为有三个主要因素使股市上涨的前景复杂化。首先，最近涨幅的速度反映了分析师对经济增长预期的乐观情绪。其次，高估值可能会限制未来的回报。最后，第三个因素是不寻常的高市场集中度。据欧洲首席全球股票策略师和宏观研究负责人彼得·奥本海默表示，由于股票市场回报的集中度增加，股票往往更容易受到增长失望的影响。